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受新冠肺炎肺炎疫情影响,春节后上海铅价直接跌破1.5万元大关,跌至1.4万元,上周一一度跌破1.4万元/吨。根据中国汽车工业协会的数据,1月份中国汽车产量和销售量分别为178.3万辆和194.1万辆,同比分别下降33.5%和27%,同比分别下降24.6%和18%。

汽车消费落后了

据不完全统计,2019年湖北省汽车产量达到224万辆,占全国产量的8.8%,这意味着在湖北省疫情迎来拐点之前,国内汽车产量难以大幅提高。目前,除湖北外,全国汽车产能正在缓慢恢复,湖北汽车工业最早将于3月下旬逐步恢复生产。

因此,国内汽车启动电池在消费节奏的复苏可能会滞后到4月。由于汽车电池接近铅酸蓄电池总消耗量的40%,铅的下游消耗量不容乐观,这已成为市场抬高空铅价、压低铅价的主要原因。

然而,汽车工业是国民经济和制造业的重要支柱。汽车生产的节奏不仅影响铅,还影响钢和其他有色金属的消费。相对而言,在相同的制造背景下,疫情对铅市场上游的负面影响更大,尤其是回收铅的产量,而铅市场上游产量的阻碍会更明显地从供应方影响铅价格。

上游恢复生产并不乐观

回收铅产量占国内精炼铅产量的45%以上。在疫情背景下,物流给电池行业回收铅的组织、回收、运输和回收带来了巨大的负面影响。Smm调查显示,上周周都市二次铅特许冶炼企业的开工率持平于12.6%,低于春节前的水平。其中,江苏再生铅作业率为33.3%,河南为15.6%,安徽和贵州为0。就连江苏、河南等新兴企业也表示,废旧电池库存较低,只能依靠含铅废物来维持部分生产。

沪铅进入年内低位区域

上周一,尽管铅期货价格跌破14000元/吨,精炼再生铅现货价格持平于14000元,但废旧电动汽车电池的报价跟不上调整,仍保持在7700元/吨。废弃物供应紧张,价格坚挺,成本占很大比重,抑制了产出利润,支撑铅价反弹至14000元/吨以上。与此同时,低铅价格、硫酸扩张和物流问题也损害了初级铅精炼厂的生产积极性。Smm调查显示,上周一级铅精炼厂的作业率从46.3%降至44.5%。

沪铅进入年内低位区域

铅价在这一年进入了低位

研究显示,电池企业上周已慢慢恢复工作,而且有提高电池价格的趋势。库存方面,从去年11月到今年春节,铅市场供需疲软,春节期间国内精炼铅库存累计幅度和速度相对正常。上周社会铅锭库存流入8500吨至39000吨,主要是工厂仓库主动去仓库造成的。通常,随着上游被动去库存,铅价触底,当下游消费恢复时,铅价反弹。

沪铅进入年内低位区域

因此,结合铅市场上游恢复生产速度的悲观和废弃物供应的旺盛,我们认为14000-14500元/吨是铅价年内波动的低区间,多头适度配置的安全边际较高。

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