策略修正风控机制均不力 风格转换下私募反思业绩下滑

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

由于近期a股持续下跌，许多大盘股的私募产品净值一直在下降，并创出新低，产品清算的私募不是新余的。在这种背景下，许多私募都反思自己的投资策略和风险控制机制。一些私人投资者表示，他们应该坚持以基本面和稳定的收入目标为基础的制度，并重视风险控制。

私募反映投资策略

从某种意义上说，股市崩盘是检验一个人交易策略的最佳试金石。只有在跌宕起伏中摸索，才能确立自己的投资方式。看看私募领域的大人物，几乎每个人都被之前的“多头和空头”杀死过。无论是邢石投资的，袁的曾小杰，还是重阳投资的邱国根，他们都是从一个个大的低谷中成长起来的。

最近，a股持续下跌，特别是中小企业股价屡创新低，私募机构损失惨重。一些私募在他们的朋友圈里暴露了他们去年的投资总结，反思他们去年的投资策略，许多私募有勇气承认错误并修正他们目前的策略。深圳一家私募基金的总经理表示:“去年发行的小盘股也在不断下跌，基金净值不断被抽回。后来，战略进行了修订，但风险控制机制仍存在一些缺陷。虽然头寸减少，但减少并不坚定和彻底，净值不断被撤回。事实上，去年大多数私募策略都存在很多问题。如果你犯了错误，当你审视自己的表现时，你就会知道。”

一些不愿透露姓名的私募股权基金经理告诉《国家商报》记者:“从去年以来的市场走势来看，我自己的总结是坚持以基本面和稳定的收入目标为基础的制度，重视风险控制。”

巨泽投资(Juze Investment)董事长马成直截了当地告诉《国家商报》记者，私募机构的投资风格往往与掌舵人非常相似，这种由来已久的投资风格具有很强的思维惯性。例如，自2016年底以来，代表故事情节和围绕主题的投机的中小股票已经完全关闭，而代表价值投资的蓝筹股稳步增加，这使得小盘股的私募表现在清算前非常黯淡。随着价值投资氛围的日益浓厚，一些私募机构的风格也开始改变，以适应新的市场生态。此外，在监管当局不断引导价值投资的背景下，更多的私募股权机构将放弃原来的主题投机投资思维，逐步走向价值投资风格。

性能下降有许多因素

中小企业一直是私募的主要方向。然而，在2017年，当投资风格突然改变时，许多小盘股的流动性变得越来越差，“空壳投机”在市场上不再流行。从最近的下跌名单来看，跌幅最大的是小盘股公司，而那些抵制下跌甚至逆势上涨的是大盘股公司。特别是2017年最后几个月，市场上出现了大量的低周转率股票，其中2017年12月日周转率低于1000万元的股票数量为279只，低周转率股票的增长趋势明显。

《国家商报》记者注意到，深州畜牧业的新余一直持有“空壳股票”。根据新余的持股目标，市场价值大多在25亿至40亿元之间，且“壳资源”特征明显。然而，去年，“空壳股票”的股价一路下跌。在接受《国家商报》采访时，中国畜牧基金表示，去年的战略确实有所偏离，但目前，该公司在总结后部分调整了此前的战略。

格商的金融研究员许立在接受《国家商报》采访时表示，业绩下滑与规模扩张之间的关系并不是绝对的，需要从市场、战略和团队等方面进行全面分析。此外，业绩的下降也与市场风格的变化有关。每种投资方式都有自己的市场环境，在任何市场环境下都是不盈利的。关键是投资理念和风格的成熟性和稳定性，以及私募股权机构在不合适的市场环境下的风险控制能力，以及是否能够持有下限。

编辑朱昱