浪潮信息：聚焦核心客户 受益云&AI发展

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检查信息(000977，诊断单元)

关注核心客户利益云和人工智能开发

超重

中信证券(600030，诊断)杨

该公司最近发布了2018年第一份季度报告。报告期内，实现营业收入76.08亿元，同比增长96.50%；归属于母亲的净利润为5500万元，同比下降22.65%；实现净利润4700万元，同比增长202.63%。

该公司最近发布了2017年年度报告。报告期内，实现营业收入254.88亿元，同比增长101.21%；归属于母亲的净利润为4.28亿元，同比增长48.95%；扣除不归母利润后的净利润为3.34亿元，同比增长468.92%。

核心服务器业务受益于云和智能需求，并实现高速增长。随着对云化和人工智能的需求持续增长，该公司的核心服务器业务实现了快速增长。2017年，收入增长101.21%，2018年第一季度收入增长96.50%；公司服务器于2017年发货

产量居世界第三，增长率居世界第一。其中，x86服务器出货量连续17个季度位居中国第一；同时，积极部署人工智能计算，在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%，处于第一层

大型互联网企业的份额超过90%，为国内知名的人工智能相关企业提供计算支持，如英美烟草、HKUST讯飞(002230)、搜狗、今日头条、face++等。

运营效率和成本结构不断优化，盈利能力明显提高。一方面，公司顺应行业趋势，关注重点行业的核心客户，不断推进经营管理和成本结构的优化。于2017/2018年度，扣除对母公司的非回报后的净利润分别增加468.92%/202.63%。在R&D方面，集成产品开发idp、联合开发和创新jdm以及开放数据中心架构是多管齐下的；营销端的品牌竞争力建设和合作伙伴建设继续推进。2017年，公司管理费用、R&D投资和销售费用同比分别增长88.37%/41.3%/36.96%，结构继续优化。

存储业务机会大有可为，值得持续关注。我们相信，存储将是中国未来一个爆炸性的it基础架构行业。该公司在R&D的关键投资和强大的服务器领先优势将极大地促进该公司在这一领域的利益。全闪存阵列和软件定义产业化的启动，将进一步提升公司的技术储备和生产能力，提升存储业务对公司收入和业绩的贡献。2017年，该公司继续将高端存储构建为18000，并发布了新一代智能存储g2平台和智能全闪存g2-f，并首次入围gartner Universal Disk Array的魔力象限。

风险因素:全球服务器需求下降，海外贸易政策不确定。

给出“超重”评级。作为服务器领域的国内领导者和世界前三名，公司紧跟行业趋势，专注于关键行业的核心客户，并有望继续受益于云和人工智能带来的需求增长。我们预测公司2018-20年每股收益为0.48/0.62/0.83元，相当于2018-20年净利润为6.13/8.03/10.69亿元，并给出“增持”评级。