如何解读刘鹤达沃斯演讲？

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刘禾在世界经济论坛2018年年会上的讲话(全文)

在刘禾出现在达沃斯之前，外界对这位即将首次掌管中国经济事务的明星充满了期待。市场预期，刘禾的第一次讲话应该涵盖几个主要方面，如阐述第十九次全国代表大会和下一届政府对外开放的基本思路，高举中国全球化捍卫者的旗帜，重申习近平主席的人类命运共同体概念。

从今天近40分钟的演讲来看，它基本符合预期:

首先，用一半以上的篇幅介绍中国第十九次全国代表大会的精神，即向世界介绍中国未来五年的政策议程，重点介绍经济政策:两步宏伟目标+一个总体要求+一条主线+三大战役；

1.新的kpi指标体系将中国经济增长阶段从高速增长阶段提升到高质量发展阶段。

今天，刘和提到的一些经济指标应该引起市场的充分关注。这些指标将是中国经济迈向高质量阶段的重要kpi评估指标——劳动生产率、储蓄率、全要素生产率消费对gdp的贡献率、服务业增加值/gdp比率、居民人口城市化率和能源消费强度。

值得注意的是，刘的讲话没有再提到gdp目标，也没有提到中国去年实现GDP 6.9%的目标(因为主持人已经提到了)，这是一个非常明显的信号。中国领导人从来没有忘记用gdp和中国对世界经济的贡献等几个指标来表达中国的经济成就，但这一次刘禾没有走通常的道路。

在新的发展阶段，中国未来几年的宏观经济政策、结构性政策、改革政策和社会政策都将围绕这一总体要求展开，而中国经济的新发展模式，即未来转型下的中国经济重心——动能消费升级、新型城镇化、智慧化、绿色化等等，都是这个标题的含义。

这是在开放状态下探索一种新的发展模式，这将为许多新产业的发展创造巨大的空空间，如与消费升级相关的制造业和服务业、与新型城市化相关的节能建筑、智能交通、新能源和许多其他绿色低碳产业，这不仅将为中国，也将为全球企业创造新的机遇。当然，实际相关的行业远不止这些。

事实上，转变已经发生了。中国经济内需稳步扩大。目前，中国消费对经济增长的贡献率已达58.8%，比五年前高出近4个百分点。服务业增加值占国内生产总值的60%，比五年前高出5个百分点以上。过去五年，8000多万农业移民成为公民，常住人口城市化率达到58.52%，比五年前高出近6个百分点。同时，能源消耗强度下降了23.9%。(节选自刘禾的讲话)

2.关于今后三年的三次硬仗，他们的表述基本上是按照十九大报告和经济工作会议的精神。

在供给面改革的主线上，刘提到“2016年全要素生产率增速已由下行转为上行，这已经在全球产生了积极的溢出效应。”我们将继续坚定不移地做好这项工作。”

关于这三场硬仗，特别是金融风险防范，我注意到一些新的提法。例如，对刚性赎回和隐性担保的预期正在发生变化，这为防范和控制金融风险创造了重要的心理条件。

在中国经济面临的各种风险中，金融风险尤为突出。我们将坚持稳中求进的总原则，针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题，力争在未来三年左右的时间里，有效控制宏观杠杆率，提高金融结构的适应性，增强金融服务实体经济的能力，有效防范系统性风险，提升经济系统的良性循环水平。我们对赢得这场战斗充满信心，我们的思路非常清晰。(节选自刘禾的讲话)

这段话释放了几个信号:

(1)在各类风险中，金融风险尤为突出，严格的金融监管仍是重中之重。

(2)金融风险突出问题——提到了两个问题，一个是影子银行，另一个是地方政府隐性债务。正如监管官员之前披露的那样，财政部遭到了点名批评。为了防范风险，金融和金融应该合作。

(3)防范金融风险的目标:一是有效控制宏观杠杆率；二是金融服务实体能力增强；三是有效防范系统性风险；4.经济体制的良性循环水平提高。所谓良性循环，是指中央经济工作会议提出的金融与实体经济、金融与房地产、金融体系内部的良性循环。

对当前金融风险的判断-

中国的金融体系总体良好，储蓄率相对较高。我们已经开始妥善处理一系列风险因素。自去年第四季度以来，中国宏观杠杆率增速有所下降，这是一个好迹象。此外，各方面的风险防范意识正在增强，“刚性赎回”和“隐性担保”的市场预期正在发生变化，这为我们防范和控制金融风险创造了重要的心理条件。(节选自刘禾的讲话)

这里有两个关于金融风险的新公式-

(1)“刚性赎回”和“隐性担保”的市场预期正在发生变化，这为我们防范和控制金融风险创造了重要的心理条件。150万亿元的资产管理行业正在动摇。放松对新资产管理法规的幻想是不现实的。

(2)刘贺说，中国金融风险的形成有特定的国际背景，其应对也与外部市场的变化密切相关。化解金融风险是稳定全球经济的重要组成部分，欢迎国际社会参与和合作。

国际社会能为中国提供什么来减少其债务和杠杆？中国资本市场进一步开放？反对贸易战和货币战？

3.再次强调了刘贺经济学的核心思想，即产权保护、企业家精神、反对垄断和鼓励开放。

400，000，000中产阶级——中央经济工作会议上提到，中国已经拥有世界上人口最多的中等收入群体。这一次，刘河给出了明确的答案，中国的中等收入群体是4亿。这让人想起日本在20世纪60-70年代的1亿人口的准中产阶级。

第二，刘贺的讲话是中国对世界重新开放的宣言。他多次表示，中国决心全面开放，包括金融、制造业、服务业、外资、进出口等许多领域。他没有提到保护主义这个词，可能是因为特朗普总统也会发表演讲，这不像是中美之间相互交流的印象。然而，中国宣布对外开放本身就是对反全球化和贸易保护主义的反击。

5.关于金融开放的承诺，刘明确了时间表，将在2018年逐一落实。除了金融业的开放，还提到了制造业和服务业的开放，包括造船、轨道交通、设备制造等行业。扩大进口，据说去年中国降低了187种产品的进口关税，从17.3%降到了7.7%。汽车进口税将在未来有秩序地降低。

6.世界经济展望:预计世界经济将进入新的增长周期。

刘指出，当前世界经济中短期增长的主要问题是:近期要密切关注大国货币政策的溢出效应和债券、股票等商品市场的变化；中期——关注大国劳动生产率的提高和储蓄率的变化。长期、深层次的矛盾仍未解决，存在高负债、资产泡沫、保护主义、国际和地区热点问题升级等多重风险。

7.重申习近平主席的全球观——人类命运共同体。中国是世界和平的建设者、全球发展的贡献者和国际秩序的捍卫者。我们将坚定支持多边主义，支持多边贸易体系。

8.在2018年改革开放40周年之际，中国将在三中全会上提出新的更强有力的改革开放措施。

中国将利用改革开放40周年之际推出新的改革措施。所谓的改革开放40周年是1978年在中国开幕的，现在40年已经过去了。我们看到，改革开放创造了中国经济增长的奇迹，因此应该隆重纪念这一天，同时，纪念这一天的最佳方式是推出新的、更强有力的改革开放措施。我可以非常负责任地向你们报告，也就是说，我们可能有一些措施超出了国际社会的期望。最后，我还想说，中国和世界都关心开放。我们希望大家共同努力，推动经济全球化进程。(节选自刘禾的讲话)

2013年，十八届三中全会在15个主要领域启动了330个综合改革项目。我想知道今年年底三中全会的新改革方案中会有多少重型武器！

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