234只A股纳入MSCI!超千亿资金入场倒计时 10问10答

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自2017年6月21日以来，a股第四次突破摩根士丹利资本国际新兴市场指数，今天，2018年5月15日，又是一个大新闻。

摩根士丹利资本国际于15日凌晨公布了半年度指数调整结果，并于下月1日公布了摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的a股名单。

这一调整对中国市场非常重要。那么它将如何影响a股，哪些股票将首先受益，有多少资本将流入a股？让我们一个接一个地读。

1.哪些股票入围了？

根据《证券时报》的应用，摩根士丹利资本国际公司(mor gan Stanley capital international Company)公布了一系列摩根士丹利资本国际指标的半年度评估结果，包括摩根士丹利资本国际中国a股指数和摩根士丹利资本国际中国股票指数。2018年5月，新增和删除的半年度指数列表也已发布，a股的纳入得到确认(6月1日正式实施)。

根据公告，234只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，之前公布的纳入比例为2.5%。今年8月，摩根士丹利资本国际公司将增持比例提高至5%。

具体列入名单如下:

2.为什么这是最重要的调整？

开封市投资量化部负责人何宣举表示，此次调整是盘前最后一次调整，第一批纳入指数的股票作为a股优秀指标的代表，具有重大的象征意义。此外，这些股票还将享受到因其被纳入而带来的增量资金流入，这将积极促进其后续表现。

CICC分析说，这一调整对中国市场至关重要，甚至可能是多年来最重要的一次调整，主要是由于以下两个关键变化:

确定6月份首次纳入a股的最终公司名单。

由于过去市场环境的巨大变化，最终纳入的目标股票和之前公布的成份股之间可能会存在一些差异，这反过来又会对跟踪该样本的主动和被动基金的配置行为和资本流动产生重大影响，特别是那些新纳入和退出的股票可能会产生较大影响。

大大改变了目前摩根士丹利资本国际中国指数所包含的海外中国股票的构成。

除了正式纳入a股之外，这一调整还将显著改变目前的摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)(主要涵盖在香港和美国上市的中国股票公司)。原因是，在a股公司被统一纳入空房间的指数样本筛选后，整体选择门槛将大幅降低，而此前未能达到要求的海外中国股票公司将被纳入。考虑到现有的摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)是海外新兴市场和中国投资者追踪的一个重要基准指数，涉及的资产管理规模巨大，其潜在影响不可低估。

3.多少增量资金？

2018年将达到1000亿元，未来100%纳入后将高达1.8万亿元！

据了解，首批234只大盘股将成为摩根士丹利资本国际新兴市场指数的成份股。纳入的第一步计划在6月1日实施，比率为2.5%，将在9月3日提高到5%。

根据沈万红源(000166)的计算，按照5%的市值内含系数，2018年被动增量资金可能达到1000亿左右，未来100%内含将达到1.8万亿左右。

高希资产的陈继豪认为，摩根士丹利资本国际带来的增量资本约为180-200亿美元，这1000亿美元的资本将分布在a股排名靠前的蓝筹股，这将极大地有利于茅台、平安、工行和格力等蓝筹股。由于这些股票受到流动性和业绩的支撑，外国投资者更加放心，现在投资机会非常好。

瑞银证券(UBS Securities)估计，首次上市预计将为a股市场带来185亿美元的净流入。这只是一个开始，a股在指数中的比重将在未来几年继续上升。

光大证券(601788)认为a股首次纳入msci新兴市场指数和acwi指数，分别占0.81%和0.1%，跟踪msci新兴市场指数和acwi指数的资产分别为1.6万亿和3.2万亿。基于此，由于跟踪摩根士丹利资本国际指数(msci Index)，估计约有160亿美元可能流入a股市场。

4.外资已经提前埋伏了？

据统计，qfii自去年下半年以来实际上增加了持股，其市值在第一季度末达到两年来的最高水平。与此同时，沪港通、深港通等北行基金逐月增加，4月份达到月度最大净流入。

根据招商证券(600999)的分析，自4月份以来，国有股通资金净流入持续增加，日均净流入21.34亿元。土地股份公司的资金净流入预计将在5月份继续达到新高。

此外，2017年6月至12月，北航资本净流入潜在目标占总流入规模的比例平均为62.7%，2018年(不含2月份净流出)平均为69.01%，尤其是4月份，这一比例高达86.76%，而5月份至今已占到85%，这足以表明，近期海基股资金已纳入摩根士丹利资本国际的潜在目标集中度，海外活跃资金已积极部署。

5.摩根士丹利资本国际的公共基金布局情况如何？

针对a股市场，公募基金布局的热情持续升温。仅从2017年8月到今年5月4日，在不到9个月的时间里，就有28只名为msci的基金被堆积并上报。

华泰白锐指数投资部主任刘军表示，现在进入msci时代，今天的会议主要关注两点:

首先是a股与摩根士丹利资本国际的比例是否有任何变化。根据去年公布的计划，今年将分为两次，每次比例为2.5%，合计为5%。但不排除在中国资本市场进一步对外开放的情况下，央行近期扩大互联互通额度和金融市场开放政策将有助于在本次中期会议上提升5%的内含比率。如果本次会议决定一次性将今年包括在内，将对a股市场产生积极影响，加快外资投资a股的步伐。如果本次会议决定今年召开一次，将对a股市场产生积极影响，加快外资投资a股的步伐。

二是成份股的调整数量，这可能对进出的股票有很大影响。名单公布后，一些基金可能会提前运作，以获得短期超额回报。

建行msci中国a股国际交易所etf基金经理梁宏宇表示，将a股纳入msci将带来三大好处:

1.预计将迎来巨额资本:海外资本的增加将为a股带来新的上行动力。摩根士丹利资本国际(msci)首席执行官费尔南德斯(Fernandez)表示，首次纳入a股将吸引约170亿至180亿美元资金，预计未来全面纳入后，资本流入将达到约3400亿美元。

2.a股市场上涨后可以预期:风能数据显示，海外新兴市场加入msci后，近70%的概率会实现正回报，加入后一年的平均收入将达到26.9%；

3.有利于改善市场环境:外资的进入有利于促进监管框架的进一步完善和上市公司治理水平的不断提高。

6.摩根士丹利资本国际在中国的许多基金何时会开仓？

根据摩根士丹利资本国际指数基金经理的反馈，目前跟踪摩根士丹利资本国际的大多数ETF都希望在a股6月份正式纳入摩根士丹利资本国际指数之前上市交易。“这也是许多客户的需求，客户不希望认购资金被锁定太久。”

etf基金经理表示，ETF是以实物形式赎回的，赎回ETF时必须向投资者返还凭证。为了满足交易所交易基金的运营要求，交易所交易基金在正式上市时必须在满仓运营，这意味着许多摩根士丹利资本国际中国a股国际交易所交易基金可能会在6月前完成头寸填补。

南方摩根士丹利资本国际中国a股国际交易所etf4于4月3日成立，4月24日发布的上市公告显示，截至4月20日，该基金的持股比例为33.17%，该基金计划于4月27日上市，这也意味着该基金需要在未来7天内将其持股比例提高至90%以上。“南方摩根士丹利资本国际中国a股国际etf在发布上市公告时不需要满仓，只要该头寸是在上市前几天建立的。”摩根士丹利资本国际指数基金经理分析。

另一位摩根士丹利资本国际指数基金经理也表示，该公司计划在6月前完成发行和上市这两个步骤。摩根士丹利资本国际中国a股国际etf的招股说明书也披露了其迅速开仓的策略。根据南方和华泰白锐摩根士丹利资本国际中国a股国际基金的招股说明书，该基金的开放期限不得超过3个月。

风数据显示，目前摩根士丹利资本国际(msci)中国a股国际ETF已成立三只，即建行、华泰白锐和京顺长城，基金尚未上市，总筹资规模为51.27亿元。平安大华摩根士丹利中国a股国际交易所和E基金摩根士丹利中国a股国际交易所等五家交易所交易基金仍在募集中。

“今天调整的成份股名单要到6月份才会生效。已上市的ETF通常会在接近成份股调整时间时调整头寸，以减少跟踪误差。”从上述摩根士丹利资本国际指数基金经理看来，摩根士丹利资本国际调整成份股的实际影响似乎没有沪深300指数大，目前跟踪沪深300指数的基金规模也较大。

7.私募的布局是什么？

沈懿投资董事长沈懿表示，他最近与指数公司合作开发了“华正-沈懿市场多因素定量增强战略指数”。

“该指数与摩根士丹利资本国际(msci)和沪深300指数(CSI 300)在很大程度上存在重叠。我们设计这个指数的想法是为了充分发挥技术和研究的优势，把产品做一个升级版。未来，我们希望创造优于摩根士丹利资本国际指数的投资收益，或者在小幅下跌的同时小幅上涨。目前，该指数已经推出，我们正在与不同机构沟通，利用该指数发行相关产品。”沈懿告诉基金六月

沈懿还表示，除了大盘股指数和产品外，中盘股指数和小盘股指数以及基准的沪深500指数产品将很快推出。“在未来一两年内，整个市场将更青睐于投资基准msci指数。当摩根士丹利资本国际指数(msci index)具有类似特征时，我们希望通过精选股票表现优于该指数。”

凯丰投资今年2月推出了凯丰摩根士丹利中国a股包容性指数基金。何宣举表示:“我们的摩根士丹利资本国际指数基金主要基于配置的理念，并密切跟踪摩根士丹利资本国际的包容性指数。目前，经过一段时间的运行，目标指标跟踪紧密，跟踪误差小。随着指数调整细节的公布，我们的指数基金也将根据指数规则在第一时间调整头寸，将跟踪偏差和跟踪误差降至最低。”

何宣举还表示，国内所有投资机构都在积极部署相关产品。仅在4月份，摩根士丹利资本国际的几只主题基金就筹集了约100亿元人民币。此外，许多基金公司也准备发行相关的主题基金或关联基金。未来，指数增强产品将基于摩根士丹利资本国际的股票池推出，这将进一步反映投资和研究能力，突出差异化。

高希资产管理公司的陈继豪告诉Fundanjun，虽然没有单独发行msci基金，但它已经跟踪msci指数的成分股，买入相应的股票进行投资组合，并安排了相关的机会。这些目标大多是高质量的蓝筹股，由流动性和业绩支撑。年初的调整相当严重，现在相对被低估了。他们应该在六月前表现良好。

8.中国做了哪些准备？

今年4月11日，中国宣布的另一项措施实际上是为6月份正式将a股纳入摩根士丹利资本国际做准备。

中国人民银行行长易纲表示，沪港通和深港通的每日额度分别调整为520亿元，沪港通和深港通的每日额度分别调整为420亿元，即分别扩大了4倍。

接近摩根士丹利资本国际(msci)的人士此前表示，尽管根据目前的内含比率和可能的资本流动情况，它不太可能达到最初的每日上限，但有必要采取防范极端情况的措施，为未来进一步扩大内含比率铺平道路。目前，基本上没有关于技术问题的担忧。

事实上，去年6月，费尔南德斯对记者表示，他希望中国监管机构能够在上市日期前完全放松或取消每日限售股，这样摩根士丹利资本国际(msci)就可以一步到位地永久纳入a股。“在互联机制下，纳入a股应该没有问题，纳入的决定不会被推翻。”他还表示，“在纳入之前的几个月，我们必须密切监控资金流入，尤其是在纳入当天。”

9.影响:蓝筹白马将再次起舞？

从短期来看，上海量化私募的一位总经理认为，从近期北行资本净流入和国内相关产品的发行来看，a股参与msci的整体热情相对较高。经过第一季度的白马调整后，相关行业和个股开始显示出强势迹象。短期而言，资金的进一步流入和市场对事件的反应将导致相关概念的一定市场价格。“加入msci将带来阶段性的资本配置需求，而外资的核心配置因素主要是宏观基本面因素。摩根士丹利资本国际主要关注蓝筹股白马相关股票，具有长期投资价值。目前，国内公开发行和定向增发已开始布局相关概念股，以获得中长期投资价值和基于事件的收益。”

高希资产执行董事陈继浩认为，昨天，白马股票表现有一定程度，这是一个预期，但在外资跟踪msci指数进来后，应该根据估值情况买入，不会急于追逐高点。目前，a股平安、格力和部分银行股被严重低估。在经历了去年的蓝筹白马市场后，投资者更愿意保持安全。目前，市场上存在强烈的观望气氛。未来，摩根士丹利资本国际基金将为这些大盘股带来新的机遇。

陈继豪表示，最近国内金融业越来越开放，政策释放的信号是给国内投资者信心。在摩根士丹利资本国际的前夕，“a股纳入摩根士丹利资本国际可能是中国股市的转折点和未来慢牛的起点。”

10.被包括在内后怎样才能拿到a股？你可以借鉴台湾和韩国的经验

台湾:从1996年4月2日起，第一个股票市场将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，并于9月3日正式纳入，台湾股市出现了一波上涨，涨幅为20.9%；自1996年首次注册并于2005年全面注册以来，台湾股市经历了一波上涨。台湾被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci em Index)将在短期内提振市场。从长远来看，将台湾市场纳入摩根士丹利资本国际促进了国际资金向台湾市场的配置。自台湾市场被纳入摩根士丹利资本国际以来，外资市场价值占总市场价值的比例自2000年以来逐渐上升，2015年达到36.7%，是2000年的1.4倍。

韩国:1992年首次纳入、1996年和1998年比例调整的三个节点中，前两个月增幅最大，分别达到7.1%和4.3%；1998年，由于韩国股市处于牛市，包含效应是不确定的。从长远来看，将韩国市场纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci em Index)推动了海外投资者增加对韩国股市的投资。自1999年以来，外国股票的市值一直在增长，从1999年的18.5%增长到2013年的32.9%。