需谨慎美元高位回落

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贸易战对美元不利，目前美元指数约为94。美元在2008年初触底，在此期间美元贬值。格林斯潘和伯南克的美联储宽松货币政策使得债务迅速增加。凯恩斯经济理论告诉我们适度增加货币刺激经济，这意味着适度。美联储维持低利率，未能使美元走强，也无法抑制股市和房地产市场的泡沫增长。

2011年4月，美元开始升值，此后升值幅度超过30%。市场认为这是由于美联储为了提高利率而逐渐收紧货币政策。2015年12月，美联储开始从接近零的水平上调利率。自2017年以来，美联储逐渐收紧货币政策。在加息过程中，利率一直低于通胀，美国预算赤字也在扩大，拖累了美元。欧盟国家的麻烦和大规模债券购买推高了美元。自2017年以来，美元的涨幅低于预期。自今年2月以来，美元累计升值。更多的借贷导致债券发行，这给债券价格带来了下行压力。

随着减税、支出增加和赤字增加，美联储逐渐收紧货币政策，导致前所未有的国债供应导致美元短缺。美元将其他借款人挤出了市场。比如新兴市场的资本外流。

美国国债是有息美元，美国增加了国债的供应量。随着投资者借入美元，美元重新进入市场，允许美元购买更多的国债，市场将永远不会用完美元。美联储设法将其资产和负债减少了4.5万亿美元，并以联邦票据的形式发行了债务。这些债券在到期前没有利息。

随着赤字增长、利率上升、美联储将赤字货币化，以及美联储和财政部的资产负债表同时扩张，美元供应将被银行票据需求所抵消。如果市场对美联储清除流动性能力的信心下降，对美元的需求可能不足以应对大量供应。换句话说，美元可能会回到高位。贸易和进口的减少可能导致美国消费的下降，减缓经济增长并增加预算赤字。

在过去的一个月里，美元的价格已经达到了最高点，而且这个价格实际上比之前的高缺口还要高，所以投资者可能需要对美元的下跌保持谨慎。