老牌私募产品现大幅回撤 宏观对冲策略今年跑赢股票策略

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a股市场继续波动，使得投资者很难赚大钱。即使是去年赚了很多钱的数百亿私募，今年也未能幸免，它们的产品经常大幅缩水，其中不少产品的退市率超过20%。《国家商报》记者注意到，今年的宏观套期保值策略如雨后春笋般涌现，尤其是得益于近期商品市场的机遇，其表现远胜于股票策略产品。

●今年2月初，老式私募的产品被大幅撤回。面对迅速下滑的市场，私募机构的许多产品遭遇了大幅缩水，明星私募的部分产品业绩也遭遇了滑铁卢。统计数据显示，包括北京元乐盛资产在内的老牌私募股权基金今年表现不佳，许多产品亏损超过10%。

以第三方数据中心的数据为例，北京元乐盛资产旗下有17种产品的净值数据最新，今年的平均损失达到了7.09%。截至今年4月30日，其代表产品中融信托-乐圣选股亏损11.18%。元双城二号截至今年4月27日累计下跌11.19%。《国家商报》记者注意到，今年元乐生资产损失最大的是中信信托瑞金58，截至5月25日，该公司今年的损失为11.94%。该产品已于2018年2月12日向基金行业协会备案。

今年上半年，a股市场整体走弱，尤其是2月份，对市场情绪影响很大。尽管后来出现了反弹，但在3月份，受美联储加息的影响，上证综指留下了巨大的跳跃空缺口，这明显抑制了市场趋势。与此同时，中美贸易摩擦使得a股市场更加跌宕起伏，但此时，宏观对冲策略的私募优势凸显。最近，一家私募机构向《国家商报》表示，该公司的宏观对冲策略今年上半年收益良好，并准备在下半年发行新产品。

●私募:现阶段的主要方向是防守。据《国家商报》记者报道，宏观套期保值策略是采用多资产、多策略的组合投资，在股票、股指期货和大宗商品中寻找阶段性趋势机会。由于今年一些大宗商品期货的走势，许多采用宏观对冲策略的私募已经在大宗商品领域配置了许多头寸，其产品表现尤为抢眼。与纯长期股票策略相比，宏观套期保值策略在大起大落的市场中具有明显的优势。

根据私募网络的数据，共有172种宏观对冲策略产品在前四个月有最新的业绩数据，其中最近几个月的平均收益只有0.95%的损失，而同期股票策略产品的平均收益为2.17%的损失。

在这方面，资本总裁杜在接受《商业日报》采访时表示，宏观对冲策略对金融工具的使用没有限制，投资者日常接触的并不是纯粹的股市牛市。在接下来的时间里，一个新的库存周期将见底，新的经济模式将在中国长期兴起。在这个过程中，各种商品都将有一个阶段性或趋势性的机会。

杜进一步认为，a股将进入牛市周期，而2018年可能是这一缓慢牛市的起点。关于下半年a股市场的投资机会，杜对《商报》记者表示，消费和医药板块仍需关注。

关于营销策略，杜表示，客观来说，库存周期底部的结构尚未完成，现阶段投资的主要方向是防御，即穿越周期。因为股票经济会使行业龙头很大，在下一个资本市场，结构分化将主导股票市场未来的发展，而消费和制造业的升级也将带来自主品牌的崛起。提前探索和安排这样的优质企业，结合资产配置策略，将在这个长周期中分享可观的红利。

编辑谢欣