“牛股挖掘者”成泉与淡水泉A股最新布局

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a股市场就像一块试金石。特别是2017年以来，随着资本构成和监管氛围的变化，一些私募和分散的牛陆续回归原来的形式，传统的投资方式也相继失败。然而，也有一些私人明星凭借其独特而准确的选股模型和前瞻性的眼光，在不可预测的市场条件下获得了可观的投资收益。例如，已成功提前布局安雄和海南板块的成泉资本，以及具有固定价值投资和长期持股的淡水泉。随着2018年第一季度的密集披露，上述两位明星私募的最新头寸趋势开始暴露，他们的共识是在底部配置高成长性股票。

成泉资本创始合伙人兼董事长季在接受《上海证券报》采访时表示，“增长”是资本市场永恒的主题。与静态低估的股票相比，成长型股票更有希望。低估值不是购买的理由。如果没有增长，这种低估值很难维持。对那些未来会有拐点的行业要更加乐观，并寻找股价处于这些行业底部的公司。提前计划，耐心持有股票，而不是紧追不舍。

城泉资本:中小“淘金热”

在准确押注熊安、“高送一股”(Cape Bio (300639，诊断股))和“海南”之后，今年第一季度，成泉资本重新获得了回报“掘金者”的角色，一批股价相对较低的中小股成为该机构最新的“猎物”。

据于正实业(603089)2018年季度报告显示，成泉资本旗下的成泉汇永8期已悄然进入公司十大流通股股东行列。截至3月底，该公司在流通股股东名单中排名第二，持股比例为93.77万股。回顾于正工业今年第一季度的股价，它一直处于低波动阶段。由此可见，成泉资本在这一潜在时期不应获得明显的收益。

“在股市底部，上涨通道不会在一夜之间实现，但总的方向应该是买入那些风险已经完全释放、有安全边际的股票。而不是追逐相对于该指数已经上涨到6000甚至10000点的股票。我们试图找出那些被错误地杀到2500点甚至2000点的股票。”冀告诉上海证券报记者。

除了新收购的于正实业，第一季度成泉资本坚持增持的股票也集中在中小市场。关于仙达股份(603086，咨询股份)的投资，成泉资本旗下的成泉惠雍8期继续持有159.95万股，成泉资本旗下的新永成泉、成泉风险缓冲3期、成泉惠雍3期、成泉惠雍1期也共同进入仙达股份十大流通股股东名单。

与此同时，今年第一季度，成泉资本的三大产品也共持有江苏罗利272.85万股(30.066万股诊断股)；此外，新购入中原内沛(002448)2214万股、尹田机电(300342)846.65万股相关产品。不难发现，按市值计算，上述成泉资本的投资对象属于中小股，其股价自今年以来一直处于较低水平。

此外，成泉资本已进入瑞普生物(300119，诊断)、天海国防(300008，诊断)、宜昌交通(002627，诊断)、栖霞建设(600533，诊断)、华阳联众(603825，诊断)等十大流通股股东名单。

谈到成泉资本，2017年第一季度成功吸引了韩晶股份(000615)等“熊安概念股”，使其“一战成名”，产品净值飙升。在高套现之后，它立即推出了高转移概念股和海南板块。典型案例是开普比奥和海峡股份公司(002320，诊断股份公司)。然而，最新的股东数据显示，成泉资本的产品已经全部从十大流通股股东名单中消失，也就是说，他们通过减持获得了利润，这应该会带来很大的投资收益。

2018年，当市场不可预测时，成泉资本是如何获得大量收入的？冀对今年的市场有什么看法？

“在2018年的市场中，有许多外部的不确定性，可能会有一点点危机，但危机是有机的，甚至机会大于危机，因为在中国股市经历了多年的去杠杆化和泡沫挤压之后，已经有两三千只股票处于底部区域，其中许多已经有了非常安全的保证金。因此，我们总觉得今年机遇大于风险。现在，许多处于底部的股票在未来两三年内可能会大幅上涨。这是从中长期来看的。”季表示，在2018年，他对经过三年调整后被错误平仓、有安全边际且处于价值低迷的股票更加乐观。

从行业角度来看，成泉资本似乎并不专注于哪个细分市场。对此，表示，“我们对今年的军事领域持乐观态度，因为‘国防和民用技术一体化’已经提出一段时间了。从经验来看，“国防和民用技术相结合”的概念将在今年出现。就像我们在2016年第四季度推出的周期性股票一样，当时的考虑是，供应方的结构性改革已经进行了近两年，现在是时候着陆了。”

淡水泉:锚定价值股

与“小船好掉头”的中小私募相比，规模达数百亿的老牌私募淡水泉更注重中长期投资。在挑选出喜欢的股票后，它牢牢地抓住它们，等待“开花结果”，这也可以看作是另一个“潜在”的代表。在此之前，淡水泉并不惧怕短期波动，投资了优质股票万华化工(600309)，最终获得了巨额利润，并在2017年第三季度高水平套现。

回顾最新的持股名单，坚持基本面投资的淡水泉仍选择在今年第一季度“静观其变”。

例如，烽火通信(600498)、泰利(600535)和戈尔(002241)是淡水泉多年的投资目标。截至今年3月底，淡水泉精选一期仍持有烽火通信829.84万股，与去年年底持平。同样，淡水泉精选一期的Tasly持股规模继续保持在10，277，900股，但其产品的另一个投资精英淡水泉在第一季度略微减持，持股量降至6，968，700股。

值得一提的是，作为淡水泉的长期重点持股目标，自去年11月下旬以来，戈尔的股价一直在波动和下跌。然而，淡水泉精选一期仍通过继续持股表达了对该股的乐观情绪，截至今年3月底仍持有3119.77万股。

淡水泉的其他重要职位还包括水晶光电(002273，股票咨询)和浙江制药(600216，股票咨询)。

据了解，淡水泉信奉“逆向投资战略”，公司团队更喜欢在被市场“忽视”和“遗漏”的地方“淘金”。投资越不乐观，公司就越加强基础研究，以便在市场之前找到投资机会。正是在这样的背景下，淡水泉并不追求和投资市场上的短期热点话题。相反，根据它自己的研究，它在很长一段时间内坚定地投资于符合投资标准的股票。似乎需要时间来验证在上述股票的中长期投资中能取得什么成就。

有趣的是，虽然成泉资本和淡水泉有不同的投资风格和策略，但这两个私募总是喜欢同一个股票题材。继去年第四季度盛泉汇勇第八期率先成立瑞普生物后，丹水泉的投资精英丹水泉也在今年第一季度大举买入，截至3月底，其在瑞普生物十大流通股股东中排名第五，持股458.84万股。

那么，被两位明星看好进行私募的瑞普生物有什么特点呢？据披露，瑞普生物主要从事兽用生物制品、兽用制剂(化学药品和中兽药)和兽用原料的研究、开发、生产、销售和技术服务。其产品涵盖整个产业链的许多领域，如疫苗、化学制剂、中兽药、营养添加剂和原材料。然而，2017年公司净利润为1.05亿元，同比略有下降，业绩并不突出。

对此，纪表示，他们投资瑞普生物更多的是从细分行业领军企业的角度出发，这是一种自上而下的选股思路。“说实话，我们买的股票从来没有被上市公司调查过，因为我们怕惹麻烦。”季告诉记者，他过去负责金融工程和定量投资，所以他更喜欢用自上而下的策略筛选股票，并结合公开信息，一些不可靠的公司可以通过金融工程的手段基本淘汰。"我们更喜欢通过股市来观察股市."