兑付风险频发 年内信用债违约超145亿

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每一个记者冷辉每一个编辑贾云克

"历史上最严重的债务问题！"面对东方花园(002310，诊断学)(002310，深圳)计划发行10亿债券却只募集到5000万元的尴尬局面，媒体在5月21日进行了描述。《国家商报》记者注意到，东方花园发债融资难的背后，是频频发生的信用违约、企业债务危机和资产管理产品风险事件，故事的“主角”很多都是上市公司。

据《国家商报》记者统计，今年(截至5月19日)，已有17只信用债券违约，涉及10家发行方；违约金额总计145.64亿元，同比增长36.24%。在涉及的发行者中，有许多上市公司，如富吉诺、凯蒂生态(000939)和圣中安(600654)。

许多上市公司的债务违约

具体而言，2018年发生信用债券违约的发行人有福贵园、凯蒂生态、圣中安、何春集团、益阳集团、神武环保(300156)、丹东港、中成建设、大连机床和四川煤业集团。其中，丹东港、大连机床等公司一年内多次违约。

《国家商报》记者注意到，5月初，浙江大型民营企业、多年来“中国500强企业”之一的杜南集团震惊地发现自己陷入了债务危机。幸运的是，杜南集团目前没有违约。但并非所有出版商都如此幸运。从5月7日到13日的一周内，几家上市公司宣布他们已经拖欠债务。

例如，*中安5月7日宣布，由于受整体市场环境的影响，公司多笔应收账款未能如期归还，导致公司目前流动性紧张，无法按期支付该债券本息，导致“15中安消费”债券违约。凯蒂生态也在同一天宣布，该公司的中期票据“11凯蒂mtn1”不能按时支付。凯蒂生态表示，该公司在此期间试图通过各种渠道筹集中期票据款项，但仍未能按约定筹集到足够的还款资金。

事实上，不仅债券市场出现了许多违约，一些资产管理产品和其他债务也开始违约。

4月27日，中国电力投资公司宣布，公司“中国电力投资公司第一金融瑞金一号资产管理计划”和“中国电力投资公司第一金融瑞金二号资产管理计划”的第三和第四阶段延期。据悉，瑞金项目共分四个阶段，总规模达5亿元。其中，第一期和第二期已于今年4月成功支付。

5月10日，云升环保股份有限公司(300090)宣布，由于公司经营困难，部分到期债务未能清偿，未清偿债务总额为6.29亿元。此事可能会影响其他债权人对公司的信心，从而进一步削弱公司的融资能力，公司将面临资本紧张加剧的局面。

引起了监管当局的注意

尽管许多涉及的资产管理产品后来都成功偿付，或违约债务得到妥善处理，但相关风险不得不引起投资者的警惕。

联讯证券董事总经理李麒麟认为，本轮违约有两个特点:第一，在爆发时间上是密集和突然的。仅在5月份，已知信用风险事件就不少于5起。有些事件出乎意料地超出了预期。只看企业的财务报表很难预测。其次，它涉及的范围很广。除了信用债券之外，以信托为代表的非标准资产也经历了多次偿还的困难，一些以前刚刚交换过的传统资产管理产品也未能幸免。

天丰证券的孙彬彬团队认为，本轮债券违约的特点是，违约主体集中在民营上市公司；另一个特点是，违约企业还包括一些经营状况良好的大型企业，这些企业在当地经济和就业市场中具有一定的重要性和影响力。

中国证券固定收益团队指出，今年的债券违约事件，第一，新增违约主体主要是民营企业，延续了2017年的特点，这显然与民营企业弱于国有企业、融资约束更大有关。第二，违约实体更多地依赖债券融资，违约实体的评级一般不高。第三，许多违约主体是上市公司，这与2017年有明显不同，可能与部分上市公司股票再融资困难有关。

值得一提的是，一家上市城市商业银行的一线业务部总经理向《商业日报》表示，只要企业有违约记录，就很难发行债券融资。你必须先偿还债务，否则，如果主体评级下降，市场就没有立足之地。除非当地政府或债权人认为发行人的资产质量良好并愿意提供帮助，否则将陷入恶性循环。

事实上，上述债务风险和违约事件后的处置已引起监管当局的关注。

5月18日，中国证监会发言人高丽在回答记者提问时表示，证监会已注意到近期债券市场赎回风险较高。中国证监会提醒相关部门要注重风险的早期调查、预警、监控和综合判断，并对已经发生的违约进行处理。中国证监会正在研究后续行动中可能存在的风险。

编辑朱昱