独角兽打新利器 国家队组织银行护驾？散户要逆袭？

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6月6日，中国证监会批准南方基金、E基金、嘉实基金、华夏基金、汇天富基金和招商局三年封闭式运作策略申请配售灵活配置混合证券投资基金(lof)。

6日获得产品批准后，6只基金产品7日发布公告，从11日到15日，个人投资者购买，机构投资者19日购买。

这六种产品的总规模不低于50亿，不超过500亿。猫哥从各种渠道了解到，大银行已经被要求全力配合这六只基金的销售。在社交媒体上，当这六只独角兽碰到新基金时，它们可以被描述为暴发户。

但恐怕每个人都最关心的是:认购独角兽基金不值得吗？

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“玩新的”神器

六只“独角兽基金”主要参与新经济中“独角兽”的首次公开发行和境外上市互联网公司发行的中国存托凭证(cdr)的战略配售。

▌什么新经济“独角兽”？它指的是估值超过10亿美元的科技公司。目前，中国有许多估值为10亿美元的未上市科技公司。

▌什么是cdr？指境外上市公司(包括中国香港)在境内托管银行托管部分已发行上市股票的存托凭证，这些股票由境内存托银行发行，在境内a股市场上市，通过人民币交易结算，由内地投资者买卖。

▌玩新众所周知，个人客户申请证券公司的新股，并通过彩票玩新的，而机构客户和拥有大量资本的客户参与线下配售。在这六只“独角兽”基金中，认购基数的人作为重要的出资人参与“独角兽”公司的ipo配售，并获得一定的份额，因此他们不必靠运气来创造新的份额。但代价是，战略布局应该有一个锁定期，通常是1 -3年。因此，该基金已关闭3年，无法赎回。是一项长期投资。

战略配售过去是针对大型机构的，但自2014年1月陕西煤业(601225)发行以来，战略配售从未出现过，因为在通过赢得新的投标获得高额利润的情况下，战略配售被认为是将利益转移给利益集团。

自从支持"独角兽"和cdr成为国家战略后，相关部门也在修改规则。今年5月11日，中国证监会公开征求公众意见。其中一项重要内容是允许发行存托凭证的企业根据自身需要进行战略布局，以减少存托凭证对二级市场的影响，维护市场稳定。

▌:我能买多少？单个客户的最高订购限额为500，000。如果你有很多钱，你可以筹集6笔资金，你只需要300万就可以完全参与独角兽的战略布局，进行3年的长期投资。

02

过去的野兽呢？

让我们来看看一些回归的“野兽”。

▌分众传媒(002027，临床单元)

2005年7月13日，分众传媒在美国纳斯达克上市，发行价格为17美元，募集资金1.72亿美元。此后，分众传媒的股价一度升至65.1美元以上，但自2008年以来迅速下跌，最低跌至5.16美元。

2011年11月22日，丽水一家机构发布了一份关于分众传媒的研究报告，这份报告被放在了前列。报道称，广告牌的数量是假的，广告效果达不到宣传效果。引发了双方的口水战。

一年后，分众传媒宣布了M&A私有化协议，收购价格为每股5.5美元(每股广告27.50美元)。退市时，分众传媒的总市值为26.46亿美元。

2015年底，分众传媒私有化后，以460亿美元的估值，借壳启喜控股，成为首家中国a股上市公司。交易宣布后，新分众传媒的股价飙升，最高价为21.88英镑，总市值为2669.36亿英镑，是其从纳斯达克退市时的16倍。

自那以后，分众传媒的股价一直处于起伏之中，但总的趋势是持续下跌，目前市值保持在1500亿左右。

▌巨人网络(002558，临床单元)

2007年11月1日，巨人网络正式登陆纽约证券交易所，成为当时美国最大的中国民营企业。巨人网络的发行价为155亿美元，市值为260亿元人民币。

然而，上市后，巨人网络的股价表现已经下降，一度跌至3美元，并逐渐稳定在10美元左右。当时，美国所有“中国证券交易所”游戏公司的市盈率都不高，高15倍，低不到5倍。当时，在a股市场，游戏公司的市盈率高达50倍。

2014年3月17日，巨人网络达成最终私有化协议，私有化财团以每股12美元的价格购买了巨人的现金股票。退市时，市值约为176.07亿元人民币。

2015年11月，世纪邮轮宣布出售与巨人网络的主要资产，然后迎来了20个每日限额。股价上涨超过500%，最高时达到78.07，总市值为1577.014亿元，是退市时的8.956倍。

然而，高峰过后，巨人网络的股价持续下跌。6月6日，股价为23.94元，总市值为484.64亿元。

从宣布借壳上市到现在，两年半前，借壳的估值是130亿，峰值是1577.014亿，现在是484.64亿。

▌360

2011年3月30日，奇虎360登陆纽约证券交易所，发行价为14.50美元。2014年3月3日，奇虎360的股价达到最高点120.79美元，市值140亿美元。

然而，由于奇虎360的报告和表现没有达到预期，奇虎360的股价一路下跌。私有化时，市场总价值为93亿美元(约590亿元人民币)。

周认为，这一股价并不反映360的价值。因此，2015年6月，奇虎360开始退市，退市价格为77美元，全现金私有化交易估值约为93亿美元(约600亿元人民币)

私有化的360股a股可以说是曲折的。截至2017年11月，从江南嘉杰回报借了a股后，成为当时的超级热点，股价持续上涨，最高达到66.5元，总市值4495.4亿元。

尽管股价继续上涨，360在移动互联网上仍然没有惊人的产品。股价已经从最高点下跌，目前市值为2329.54亿元。

这些科技公司急于评估a股。归根结底，这是因为a股能给它们的估值水平远远高于美国股票。分众传媒目前的市值是私有化的10倍；巨人网络的市场价值是私有化的2.75倍；360的市场价值是私有化的四倍。

当它们被私有化时，美国股票的平均市盈率是16倍，而在上海和深圳证券交易所上市的公司的平均市盈率高达57倍。即使a股大幅调整，其市盈率仍是美国市场的两倍以上。

03

值得买吗？

这三家公司的商业模式和发展方向没有太大变化，但它们在借壳上市时仍然受到市场的高度追捧。如果你赢得一个新的出价，你将立即获得巨大的回报，你将有一个连续的每日限额。

请注意，这三家公司的股价在借壳上市前后的一段时间内大幅上涨，然后股价一路下跌，只到最高点的三分之一到一半。当然，它们都高于借壳时的估值。

如果这种趋势的“诅咒”不能被打破，那么在上市受到高度追捧后，它将会持续下跌，并会减半，达到两年来的最高点。

但仍高于借壳上市和参与港股战略配售的价格。

分众传媒、巨人网络、360、中安在线借壳上市和ipo激增都是由于a股和香港股市缺乏“科技公司”造成的。在科技股集中的美国股市，这些公司的表现并不出色，所以股价不高。但转投a股是需要照顾的“尖子生”。

市场基金激起了热点的概念，所以在回归或上市之后，股票价格飙升，市值达到数千亿。然而，在投机基金的利润回落后，股价逐渐下跌。

当越来越多的“独角兽”上市，科技公司发行cdr时，概念将不再那么稀缺，估值将变得更加合理。

但是估价合理到什么程度呢？

这是一个意见问题。从市盈率来看，科技公司在Return后的估值水平远远高于美国，而且公司在新业务上也没有取得重大突破，那么这种估值值得吗？

其次，如果你不参与“独角兽战略配售公募基金”，你能赶上被热门科技公司炒掉的cdr盛宴吗？

从a股的波动性来看，3年的关闭期并不短，独角兽将持续上市。如上所述，科技公司首次上市时股价飙升，但随后一路下跌。如果他们持有3年，最终回报率是多少？

如果你想认购这六只基金，考虑你的投资风格和你是否能购买它们。

当然，也有好的一面——国家队组织每个人，带领每个人作为“战略投资者”获得“安置”，所以没有必要做出新的努力。